7月8日，美国光芯片巨头Lumentum的总裁兼CEO迈克尔·赫尔斯顿在巴黎举行的欧洲AI行业峰会上表示，磷化铟的供需缺口已经超过DRAM和NAND。公司电信客户的订单量从“数百件”级别跳升到了“数亿件”，订单已经排到2028年。
Lumentum是当前AI算力链条中的当红公司之一，为英伟达等客户供应数据中心光互连所需的激光器芯片。AI数据中心里，负责在服务器之间传输数据的光模块内部的激光器芯片生长在磷化铟衬底上。一只800G光模块需要4—8颗磷化铟基激光器芯片，1.6T光模块的芯片消耗量是800G的近3倍。光模块的速率每升级一代，磷化铟的消耗并非等比增长，而是加速增长，因为更高速率意味着更多的激光器芯片和更高的单颗功率。
集邦咨询数据显示，2026年全球800G及以上光模块出货量预计超过6300万只，占整体出货量的六成。2026年3月，英伟达分别向Coherent和Lumentum各投资20亿美元，签下长期采购协议。6月16日，英伟达CEO黄仁勋出现在Coherent位于得克萨斯州谢尔曼市的磷化铟晶圆厂扩建奠基现场。Coherent的CEO吉姆·安德森称，公司八成以上的磷化铟需求来自AI数据中心。
中国掌握全球约七成的精铟产量，铟是合成磷化铟最核心的原料，2025年2月已被纳入出口管制。但在磷化铟衬底成品市场上，日本住友电工、美国AXT及其子公司北京通美和日本JX金属三家企业合计占据九成以上份额，国内所有厂商出货量加在一起只占全球供应量约一成。
A股市场上，磷化铟概念股今年以来走出翻倍行情。其中，云南锗业市值已突破600亿元大关，今年以来股价涨幅超过200%，动态市盈率超过1700倍。A股光模块龙头中际旭创今年一季度末的预付款余额从去年底的1.34亿元跳升到14.88亿元，增长了10倍，主要用于提前锁定上游光芯片和衬底产能。
磷化铟在光模块产业链中的位置相当特殊。光模块的核心功能是把电信号转换成光信号发射出去，再把接收到的光信号还原成电信号，完成数据在光纤中的传输。在这个过程中，负责发光的激光器芯片是关键器件，激光器芯片的制造则需要一层“地基”——衬底，芯片的各功能层都生长在这层衬底上面。磷化铟就是制造这类激光器芯片所用的衬底材料，它的物理特性决定了基于这种材料的激光器发出的波长集中在1310纳米和1550纳米附近，这两个波长恰好是光纤传输损耗最低的窗口，目前没有其他材料能同时满足高频调制、高效发光和低传输损耗这三个条件。
市场研究机构Yole的信息显示，2026年全球磷化铟衬底需求将达260万到300万片（折合2英寸），但有效产能仅约为75万片，缺口超过七成。由于一片4英寸衬底的面积约等于四片2英寸，产业链内部通常使用4英寸口径来衡量实际产能和需求。全球磷化铟衬底九成以上的产能集中在日本住友电工、美国AXT和日本JX金属三家企业手里。面对需求的急速膨胀，三家行业龙头公司都在加码扩产。
然而，磷化铟的扩产节奏和芯片制造业不同，资金到位、厂房建好只是起点。磷化铟单晶生长需要在高温高压条件下进行，每一步都会产生损耗。更关键的是客户认证环节，从设备调试到通过下游认证，整个流程通常需要一到两年。吉姆·安德森在近期的财报电话会上称，磷化铟的供需失衡至少将持续整个2026和2027年。
供给紧张的背后还有更深一层的资源约束：磷化铟由高纯铟和高纯磷合成，铟的成本占大头，而铟本身的供给弹性几乎为零。铟是一种典型的伴生金属，全部附生在铅锌锡矿的冶炼过程中，全球没有一座独立的铟矿山，产量完全取决于主矿的开采规模，无法因为铟价上涨就单独扩产。
在这种背景下，上海有色网数据显示，今年以来国内精铟现货价格从年初约2960元/千克涨到8月中旬的5400至5500元/千克，涨幅超过80%，7N级高纯铟报价已突破6000元/千克。出口管制之后，海外部分光芯片和外延产能加速向国内转移，国内光芯片企业也在快速扩张。
今年6月，东山精密公告旗下索尔思光电将在常州布局光芯片及高速光模块扩建项目，总投资12亿美元。8月11日，源杰科技公告拟投资42.68亿元建设半导体科技产业园，扩产高端激光器芯片产线。这些光芯片产线的扩张，直接拉动了对磷化铟衬底的采购需求，客观上为国内衬底厂商打开了新的机遇窗口。
在全球磷化铟的争夺战中，中国的处境颇为特殊：上游铟资源全球领先，精铟产量约占全球七成；但下游衬底成品，国内所有厂商的出货量合计只约占全球一成。产能和产量最大的是云南锗业旗下的鑫耀半导体，2025年实际产出磷化铟晶片10.01万片（含各尺寸，未折合口径）。云南锗业的传统主业是锗矿开采和锗系列产品加工，华为海思同期开始向鑫耀采购磷化铟衬底，并在衬底质量提升方面给了鑫耀大量技术支持。
根据公开信息，2025年华为海思已是鑫耀最大的客户，占其磷化铟供货量约40%。鑫耀的其他客户还包括中国电子科技集团第十三研究所、华星激光、千缕光电等外延厂商和器件厂商。鑫耀生产磷化铟晶片所需的高纯红磷和高纯铟均从外部采购，供应商以国内厂商为主。2026年4月，该公司公告投资1.89亿元扩建磷化铟产能，新增年产30万片（折合4英寸，其中包含6000片6英寸），建设期18个月，建成后总产能将达到现有规模的3倍。
即便产量能跟上来正规股票配资推荐，衬底在进入激光器产线之前仍然需要经过送样、器件验证、可靠性测试和小批量导入等流程，纯产品认证环节通常接近一年。国内企业在接下来两到三年的核心任务是把衬底品质做到能通过头部客户认证的水平。
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